圍棋棋盤共有幾個交叉點 圍棋棋盤共有幾個交叉點計算
2024-07-08
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更新時間：2024-07-08 18:02:55作者：佚名
dcf是什么意思（DCF計算公式）。本站來告訴相關信息，希望對您有所幫助。
買股票，如何估算一家公司的價值？有三種方法：用成本來估算、用市價來估算、用未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)來估算。這里，先簡要熟悉下：
利潤表：可看出一家公司賺錢的能力。利潤表是采用“權責基礎”，任何一筆交易完成后，不管有沒有收到貨款，都應該記錄在利潤表的賬上。
資產負債表：可看出一家公司在經營過程中，投入了多少資產和使用了多少資金（負債和所有者權益）。
現(xiàn)金流量表：可幫助我們了解一家公司利潤表上賺到的獲利是否能真正變成現(xiàn)金回到公司、以及賺來的現(xiàn)金花到哪里去了。
了解了這些，就能估算一家公司的價值了。
① 用成本來估算：即所有者權益（股東權益），這是公司真正的財產，也代表公司真正的價值，所以，一家公司合理的售價=總資產－總負債=所有者權益=公司凈資產【也就是，你想要買一家公司，最多不應超過“公司凈資產”的金額】，那么，這樣一家公司每一股份值得花多少錢買下來呢？
每股價格=公司凈資產/公司所有的股份總數(shù)
不合理之處在于：公司大部分的資產都是以當時的成本價記錄在資產負債表中，萬一這家公司擁有非常值錢的土地、建筑物或者特殊儀器等設備，這些升值的東西的價值是遠大于記錄在冊的資產的。所以怎么給公司估值？——可以用第二種，用市價來估值。
② 用市價來估值：即清算價值方式，將公司持有的土地、建筑物、機械設備等資產，用市價方式類比賣出后的所得的金額=市價估算的總資產。那么，這家公司合理的價值=市價估算的總資產-總負債。
問題又來了，如果一家企業(yè)幾乎沒什么有形資產，辦公設備也都是租的，只有一群厲害的技術人員在一起創(chuàng)業(yè)經營，但卻能創(chuàng)造很多利潤，那么，這家公司如何計算呢？也就是，人和技術的價值，無法在資產負債表上表現(xiàn)出來。這個時候就可以用DCF估算法了。
③ DCF法（Discounted Cash Flow）：把這家公司未來會產生的所有現(xiàn)金流，都換算成現(xiàn)在的價值的一種計算方式。為什么要換算成現(xiàn)在的價值呢？因為時間就是金錢。本文主要講解DCF法。
01
DCF的基本公式
從上面的計算公式我們可以看出有兩個基本的輸入變量：現(xiàn)金流CFt和折現(xiàn)率r，因此要想運用這個公式，我們得先弄明白兩個概念：
1、自由現(xiàn)金流
DCF估值法的基礎是對企業(yè)的財務預測，需要根據(jù)財務預測結果測算企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF）。
我們先來看一個例子：
假設小王開了一個水果店，一天結束后，他賣出的水果一共收到了3000的現(xiàn)金，而批發(fā)水果的成本支出了1000現(xiàn)金，那么今天這家店的現(xiàn)金流就是2000元（現(xiàn)金流=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量）。但是這2000元還遠遠談不上“自由現(xiàn)金流”，因為這2000還要留1000的現(xiàn)金去批發(fā)水果補充貨源，要留存將來支付給員工的工資300和店面租金200，這樣一來就有1500是“不自由的現(xiàn)金流”，而剩下的500才可以為所欲為，所以這500元就是“自由現(xiàn)金流”。
企業(yè)自由現(xiàn)金流：指企業(yè)產生的、在滿足了再投資需求之后剩余的、不影響公司持續(xù)發(fā)展前提下的、可供企業(yè)資本供應者/各種利益要求人（股東、債權人）分配的現(xiàn)金，即基于公司資產每年能夠創(chuàng)造出的可用于股東和債權人分配的自由現(xiàn)金。
對于水果店這種微小企業(yè)，自由現(xiàn)金流的計算很簡單，但是對于一般上市公司而言，就沒那么簡單了！
自由現(xiàn)金流（FCFF）=（稅后凈利潤+稅后利息費用+折舊與攤銷+其他非現(xiàn)金支出）-營運資本追加-資本性支出
其中營運資本追加、資本性支出屬于滿足企業(yè)再投資需求的支出，因此需要扣除。
2、折現(xiàn)率（貼現(xiàn)率）
折現(xiàn)的意思就是把未來的錢放到現(xiàn)在來衡量其價值。折現(xiàn)率就是指將未來有限期預期收益折算成現(xiàn)值的比率。
首先我們先來思考這樣一個問題：為什么相同數(shù)額的現(xiàn)金，未來的現(xiàn)金流沒有當期的現(xiàn)金流值錢呢？
其實，用一句話簡要來說就是因為貨幣具有時間價值。貨幣之所以有時間價值是因為：
（1）貨幣可以滿足當前消費或用于投資而產生回報，貨幣占用具有機會成本。
（2）通貨膨脹會致使貨幣貶值。
（3）投資有風險，需要提供風險補償。
時間價值常常用政府債券支付的利息率（十年期國家債券平均收益率）表示這種機會成本，風險溢價則是由預期公司產生現(xiàn)金流的可能性決定的。
所以，對于市場上的公司來說，折現(xiàn)率 = 國債利率 + 風險溢價
02
DCF基本公式的理解
前面我們理解了為什么未來的100塊的購買力不如現(xiàn)在的100塊，折現(xiàn)率該怎么定量計算呢？舉個例子：
假設現(xiàn)在豬肉價格是100塊一斤，一年后105塊。以豬肉的價格為標準，1年后的105塊折算到現(xiàn)在就是100塊。我們可以得出一個折現(xiàn)率r=（105-100）/100=5%，即一年期的折現(xiàn)率為5%。一年后的現(xiàn)金如果折算到現(xiàn)在都要除以（1+5%），如果這個值保持恒定，后一年的現(xiàn)金折算到現(xiàn)金需要除以2次（1+5%），以此類推。
那如果我們知道了一個企業(yè)的現(xiàn)金流以及折現(xiàn)率后，該怎么通過現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法對企業(yè)進行估值呢？
我們假設企業(yè)的未來1~n年的現(xiàn)金流為D1、D2、D3……Dn，假設折現(xiàn)率為恒定的r，那么未來n年的現(xiàn)金流折現(xiàn)到現(xiàn)在的公式如下：
這也就是我們前面列出的DCF估值法的基本公式，大家看到這里是不是能夠更加理解這個公式的含義了呢？光理解還是遠遠不夠的，接下來我們繼續(xù)來學習一下在實際應用中，該如何使用這個DCF估值法！
03
DCF估值法的應用
自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型主要有三種類型，包括永續(xù)增長模型、兩階段增長模型和三階段增長模型。
1、永續(xù)增長模型
永續(xù)增長模型假設企業(yè)未來增長穩(wěn)定，增長的速度是恒定的，那么企業(yè)的價值就成了下一期現(xiàn)金流的函數(shù)。
我們假設當前現(xiàn)金流為D0，企業(yè)自由現(xiàn)金流增長率是g，折現(xiàn)率為r，那么企業(yè)的價值為p0。那么企業(yè)的價值就是：
當n→∞的時候，化簡得到：
舉個例子：假設某企業(yè)的最近一期的每股自由現(xiàn)金流為D0=2元，每年以10%的速度遞增，即g=10%，折現(xiàn)率r為12%，則可以用上式進行計算出當前合理股價應為110元。
注意：這里折現(xiàn)率r必須要大于自由現(xiàn)金流增長率g，否則的話是沒有意義的！
2、兩階段增長模型
企業(yè)的發(fā)展都會經歷不同的階段，并且不同的階段企業(yè)的增長速度是不同的，兩階段增長模型就是假設企業(yè)增長呈現(xiàn)兩個階段：第一階段為超常增長階段，又稱為觀測期，其增長率高于永續(xù)增長率；第二階段是永續(xù)增長階段，又稱永續(xù)期，增長率為正常穩(wěn)定的增長率。
假設第一階段為貼現(xiàn)率恒定為r，前邊n1年企業(yè)的增長率為g1，后邊n2年的增長率為g2，則P0的計算如下：
看到這個公式是不是頭有點暈？看不懂沒關系，我們繼續(xù)舉個例子來幫助理解一下：假設某企業(yè)的最近一期的每股自由現(xiàn)金流為D0=2元，前三年以10%的速度增加，即g1=10%，從第4年開始增長速度降為5%，即g2=5%，貼現(xiàn)率r仍然為12%。
因為第4年開始變?yōu)橛览m(xù)增長，那么第4年的現(xiàn)值計算可以直接套用永續(xù)增長模型，我們需要先計算第4年開始永續(xù)的價值，此時計算得到結果是貼現(xiàn)到第三年的（即P3），然后再次貼現(xiàn)到當前，得到該股票的當前股價為34.31元，計算過程如下：
3、三階段增長模型
這里我們需要考慮三個階段，假設貼現(xiàn)率恒定為r，三個階段的增長率分別為ga 、gt 以及gn。 公司股票價值是超常增長階段、過渡階段以及穩(wěn)定階段預期現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和。那么，可以得出在過渡期內任何時點上的增長率gt：
假設期初的現(xiàn)金流為D0 ，則P0的計算如下：
上面公式看起來較為復雜，使用起來不太方便，不過，目前有人將它編程寫在計算器里，只要輸入變量值就能計算出結果。
04
結論
總的來說，DCF=這n年所有期間的現(xiàn)值加總，這里有幾個誤區(qū)值得注意：
① 推估一家公司的價值，【營收】其實不是最重要的因素，因為扣除成本費用和所得稅后，賺不賺錢也許是另一回事。所以，不要聽到新聞上說某某公司營收創(chuàng)新高，你就立馬殺進殺出的。
② 一家公司的價值，其實來自于現(xiàn)金流量。
③ 一家公司的價值，主要來自于它是否能創(chuàng)造源源不絕的利潤與現(xiàn)金流，才算是找到強而有力的經營模式，而不是跟風什么O2O? P2P? 共享經濟之類的美妙詞匯。簡單的說：一家公司如果沒有能力盈利賺錢，為公司帶來正的現(xiàn)金流量，再好聽的商業(yè)模式，也不是什么好模式。
此外，由公式中，也可以發(fā)現(xiàn)，為了有效推估一家公司的價值，而采用DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)法時，至少需掌握到三個核心要素：
· 現(xiàn)金流的金額
· 利率（折現(xiàn)率）
· 發(fā)生現(xiàn)金流的期間。
這三個要素中，尤其以第2個：利率(折現(xiàn)率）最為重要，因為利率只要有一丁點不同，算出來的現(xiàn)金流現(xiàn)值往往差別很大。
同時，在公式中也可以看出，當利率上升，公司價值DCF是下降的，所以，利率和股價是反向的關系。
好了，DCF估值法今天就介紹到這里了