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2024-02-08
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更新時間：2024-02-08 18:04:48作者：未知
湯臣倍健，作為最近風(fēng)頭正盛的“保健茅”。近三個月來股價一路飆升，暴漲逾70%，總市值已超600億元。3月5日湯臣倍健發(fā)布2020年度財報，下個開盤日股價直接飆升20%。在4月28日發(fā)布2021 Q1財報后的幾日內(nèi)股價再度飆升，上漲超10%。而股價上漲的重要原因是湯臣倍健業(yè)績的表現(xiàn)。
據(jù)３月發(fā)布的財報顯示，湯臣倍健2020年營收60.95億元，同比增長15.83%，歸母凈利潤15.24億元，同比增長528.29%，剔除因為19年收到商譽(yù)及無形資產(chǎn)計提減值影響，公司歸母凈利也同比增長45.71%。
主品牌“湯臣倍健”實現(xiàn)收入 35.78 億元，同比增長 11.41%；關(guān)節(jié)護(hù)理品牌“健力多”實現(xiàn)收入 13.13 億元，同比增長 10.37%；“Life-Space”國內(nèi)產(chǎn)品實現(xiàn)收入 1.32 億元。
2020年湯臣倍健全新采用“四大單品 兩大形象產(chǎn)品 1個明星產(chǎn)品”的發(fā)展策略，細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域重點突破，保證多品種全線打入市場，一舉扭轉(zhuǎn)了去年虧損的狀態(tài)。
主營收的增長得益于渠道的鋪排，2020年湯臣倍健市場份額為10.3%，穩(wěn)居第一位。湯臣增資8000萬元并購廣州麥優(yōu)（公司電商板塊），2020年，湯臣倍健線上渠道收入同比增長62.77%，給電商銷售的帶來正向貢獻(xiàn)。
且公司仍持續(xù)對單品、形象產(chǎn)品和明星產(chǎn)品的進(jìn)行業(yè)務(wù)滲透，通過下沉銷售渠道、完善產(chǎn)品線、擴(kuò)展消費群等措施多引擎推動主業(yè)增長，并持續(xù)帶動細(xì)分市場業(yè)務(wù)增長。
據(jù)京東商智數(shù)據(jù)顯示，在2020 年天貓VDS 類目中及京東“醫(yī)藥保健行業(yè)”中，湯臣倍健市場份額分別為6.98%、15.5%，均列第一。
放眼整個保健品行業(yè)， 2020年中國保健品市場規(guī)模達(dá)2503億元，較2019年同比增長12.4%，預(yù)計到2023年將會達(dá)到3282億元。保健食品的消費屬性也逐漸從可選消費品往必需品上轉(zhuǎn)變，老齡化的深入、物質(zhì)水平增長，越來越多的老年人重視養(yǎng)生保健等方面，使保健品已成為日常需求。
數(shù)據(jù)顯示，致使國民免疫力水平下降的生活習(xí)慣因素的排名前三分別為經(jīng)常熬夜、飲食不規(guī)律、膳食營養(yǎng)不均衡。在社會節(jié)奏加快的影響下，也促使保健品也成為了中青年群體的“剛需”。
湯臣倍健也在不斷完善自己的產(chǎn)品矩陣，繼續(xù)通過大單品矩陣的搭建，進(jìn)一步做大品類市場蛋糕。其中保健食品“舒百寧”已取得藍(lán)帽，并于2021年4月開始渠道鋪貨，預(yù)計7月召開新品發(fā)布會。去年底以來公司規(guī)劃新品陸續(xù)上市。
除了植物科技“輔助降血脂”的保健食品舒百寧納豆紅曲膠囊外，還有面向年輕消費者切入功能食品賽道的“有種蛋白”高蛋白質(zhì)飲料；以年輕化時尚化的調(diào)性布局維生素C市場的“維滿C”；專注兒童健康市場的“Pentavite”４款產(chǎn)品進(jìn)入銷售渠道，進(jìn)一步在營養(yǎng)市場中發(fā)力。
湯臣倍健4月28日發(fā)布一季度財報，受此影響三日內(nèi)股價大漲11.5%，是什么給投資者帶來了這么大的信心？
湯臣倍健一季度營收22.23億元，同比增長48.66%，歸母凈利潤8.16億元，同比增長52.7%。其中主品牌銷售額13.81億元，同比增漲49.48%；健力多實現(xiàn)銷售額4.88億元，同增54.53%。
從整體來看，“健力多”品牌收入增速放緩，主要是因為健力多線下收入比重過高，銷售受疫情影響。但仍展現(xiàn)了湯臣倍健所推的“大單品戰(zhàn)略”的成功。根據(jù)2020年重點城市藥店數(shù)據(jù)來看，健力多在關(guān)節(jié)護(hù)理品類的市占率約40%左右。
湯臣倍健的營業(yè)利潤率提升至44.91%，凈利率37.10%，增加1.40pt，毛利率為66.89%，較去年同期小幅下滑0.49pt。
其中有部分原因是受政府補(bǔ)助影響，實現(xiàn)營業(yè)外收入5920.5萬元。且疫情后經(jīng)營逐漸恢復(fù)正軌，一季度經(jīng)營外支出僅為34.5萬元，同比減少97.31%，對外捐贈、非流動性資產(chǎn)損毀和土地閑置這三個板塊支出大幅下降，從而提升了公司的凈利率。
湯臣倍健一季度的境內(nèi)線上渠道收入同比增長114.15%，目前來說線上銷售營收雖未達(dá)到總營收的30%，但湯臣倍健仍在加大線上營銷鋪排和廣告的投入，提升線上渠道的營收占比。
而公司銷售費用為4.03億，同比增長114.9%，主要是受去年疫情影響，銷售費用投入較低導(dǎo)致基數(shù)過低，而今年消費場景的穩(wěn)步恢復(fù)，公司加大廣告投放。但管理費用與財務(wù)費用都同比下降，公司近年來也在不斷縮減差旅費與中介機(jī)構(gòu)費等相關(guān)管理費用。
湯臣倍健稱，2021年銷售費用率將維持過往三年水準(zhǔn)，不會過多增加投入成本。自2010年上市以來，湯臣倍健的盈利能力一直較為穩(wěn)定，包括遭受計提商譽(yù)減值的2019年，湯臣倍健的銷售毛利率均保持在60%以上。這也表明目前公司的基本面已穩(wěn)固，且持續(xù)向好。
2019年由于權(quán)健事件被曝出，引發(fā)了保健品行業(yè)的大整頓，虛假宣傳、非法傳銷、非法添加等問題成為了清理對象，對行業(yè)的聲譽(yù)來說是一個重大打擊。與此同時為了防止醫(yī)保盜刷，各地陸續(xù)出臺規(guī)定醫(yī)?？▽⒉辉倌苜徺I保健品。
雖然這次整頓極大了降低了消費者對保健品行業(yè)的信任程度，但這對頭部品牌卻是一個機(jī)遇，2019年湯臣倍健線下渠道收入仍實現(xiàn)20%的增長。
在行業(yè)信任缺失和市場不夠規(guī)范化的情況下，會使得消費者更加信任行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)品牌企業(yè)，幫助頭部品牌樹立形象。這樣的行業(yè)“洗牌”也給予了保健品企業(yè)一個轉(zhuǎn)型升級的契機(jī)。
隨著2020年初新冠肺炎疫情的爆發(fā)，全球范圍內(nèi)保健品行業(yè)的銷售狀況高漲，據(jù)零售追蹤公司Spins發(fā)布的研究數(shù)據(jù)顯示，2020年，益生菌成為了美國主流渠道和天然補(bǔ)充劑渠道中最暢銷的產(chǎn)品，銷售額共計8.77億美元。中國超越意大利成為了市場規(guī)模全球第二的益生菌市場，并以每年11-12%的速度迅速增長。
在全球疫情仍然嚴(yán)峻的狀況下，人民對生命健康更加注重，后疫情時代下，中國的電商銷售體量又得到了一個新的飛躍，直播帶貨的逐漸興起也給保健品企業(yè)提供了一個新的賽道。
與此同時健康始終是消費者討論的主要內(nèi)容之一，“健康快餐”仍然是一片值得開墾的藍(lán)海。據(jù)益普索2020健康快餐研究顯示，在十大有益健康的習(xí)慣中，有五條都是與食品營養(yǎng)相關(guān)的。
85%以上的人們更注意“營養(yǎng)攝入均衡和科學(xué)飲食結(jié)構(gòu)”和“飲食結(jié)構(gòu)多樣化”，有80%以上的人會選擇補(bǔ)充維生素和膳食纖維。但除此之外，蛋白粉等運動健身類的產(chǎn)品在市場上也大受追捧。且與作息規(guī)律相關(guān)的“褪黑素維生素B6”也是國內(nèi)企業(yè)可以深度挖掘的一大產(chǎn)品。
而對于湯臣倍健而言，他們早已將觸手伸入功能食品板塊，推出“食代說”品牌，于今年1月推出首款新品“有種蛋白”并在線上渠道中試點推廣，目前天貓店鋪月銷已達(dá)2W 。
從湯臣倍健上市以來的股價可以看出，2014-2019的六年內(nèi)，股價的表現(xiàn)一直十分低迷。
數(shù)據(jù)顯示，2019年后中國M2呈明顯的上漲趨勢，尤其在疫情期間，M2增速最高達(dá)到11.1%。股價的整體上漲除了湯臣倍健自身基本面的改善外，也受益于A股市場的整體向好。
3個月股價暴漲70%之后，湯臣倍健的估值也隨之大幅攀升。當(dāng)前，公司最新滾動市盈率（TTM）已經(jīng)達(dá)到35.44倍，位于最近幾年估值上線區(qū)間。對于沒有頭寸的投資者而言，當(dāng)前投資性價比并不太高，可以耐心等待擊球區(qū)。