碳排放交易多少錢(qián)一噸（碳排放交易多少錢(qián)一噸2020年）
2024-08-17
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更新時(shí)間：2024-08-17 18:03:22作者：佚名
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LIBOR，美元的重要海外市場(chǎng)利率，如今真的氣數(shù)已盡。6月1日，中國(guó)央行發(fā)布公告稱，積極推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)美元浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，在相應(yīng)LIBOR品種停止報(bào)價(jià)或失去代表性之前，完成相應(yīng)替換。
按照中國(guó)央行公告，6月1日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制（簡(jiǎn)稱利率自律機(jī)制）工作會(huì)議在北京召開(kāi)。利率自律機(jī)制15家核心成員單位代表參加會(huì)議。公告表示，鑒于英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）已于 2021 年 3 月 5 日公告發(fā)布倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR）退出的相關(guān)時(shí)間安排，LIBOR 已相應(yīng)發(fā)生重大變化。為此，會(huì)議要求，積極推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)美元浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換。
目前，人民銀行已指導(dǎo)利率自律機(jī)制研究形成了境內(nèi)美元浮動(dòng)利率貸款的推薦協(xié)議文本（見(jiàn)附件），分別適用于新簽訂參考美元倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR）的合約、存量參考美元LIBOR的合約和新簽訂參考有擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）的合約。
中國(guó)央行宣布，自即日起，各金融機(jī)構(gòu)可參考該協(xié)議文本簽訂美元浮動(dòng)利率貸款合約，也可結(jié)合實(shí)際情況，對(duì)推薦的協(xié)議文本內(nèi)容進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。在相應(yīng)LIBOR品種停止報(bào)價(jià)或失去代表性前，各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)停止新簽或續(xù)簽以該LIBOR品種為定價(jià)基準(zhǔn)的合約，并最晚于相應(yīng)LIBOR品種停止報(bào)價(jià)或失去代表性后的第一個(gè)重定價(jià)日簽訂存量貸款補(bǔ)充協(xié)議。
對(duì)此，國(guó)際金融學(xué)者、《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者宋鴻兵介紹，作為全球美元體系的重要構(gòu)成部分——倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR），曾經(jīng)是美元海外市場(chǎng)的晴雨表。不僅很多國(guó)家，包括中國(guó)將LIBOR利率作為商業(yè)銀行美元貸款、美元計(jì)價(jià)的浮動(dòng)利率債券，以及其他金融產(chǎn)品利率的重要參考基準(zhǔn)，甚至還有一些國(guó)家和地區(qū)將LIBOR利率作為央行政策利率調(diào)控的重要參考。
然而，隨著美元的濫發(fā)，以及人為的市場(chǎng)利率操縱和造假，以LIBOR利率為定價(jià)基準(zhǔn)的市場(chǎng)交易量已經(jīng)急劇萎縮，其實(shí)早就難以為繼。
之前美國(guó)政客總是指責(zé)中國(guó)政府操縱匯率。其實(shí)，真正在背后操縱匯率的恰恰是英美自己。美聯(lián)儲(chǔ)不負(fù)責(zé)任地實(shí)施“量化寬松”政策、濫發(fā)美元自不必說(shuō)，一項(xiàng)被認(rèn)為是市場(chǎng)化的LIBOR利率，其實(shí)也不是市場(chǎng)交易的真實(shí)反映。
英國(guó)的LIBOR利率從形成機(jī)制上來(lái)講，它其實(shí)不是一個(gè)市場(chǎng)交易出來(lái)的利率。LIBOR利率是根據(jù)英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)選定的16家銀行相互叫價(jià)，除去最高和最低報(bào)價(jià)后形成的平均值。這十幾家大銀行只要喊出當(dāng)天的報(bào)價(jià)，就可以決定全球的美元海外市場(chǎng)利率，而并不必根據(jù)這個(gè)叫價(jià)真實(shí)地發(fā)生交易。
從某種程度上可以說(shuō)，LIBOR利率其實(shí)并不是一個(gè)真實(shí)的市場(chǎng)利率，它只代表市場(chǎng)的一種意圖，甚至就是那十幾家大銀行的意志。
從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，LIBOR利率從一開(kāi)始的設(shè)計(jì)理念，其實(shí)就存在嚴(yán)重的缺陷。大型金融機(jī)構(gòu)根本一分錢(qián)都不用花，就可以影響市場(chǎng)利率的走向。這給人為操縱利率提供了天然的溫床。
如果說(shuō)在這之前，世界金融體系還存在著某種自律和制衡，那么隨著國(guó)際金融壟斷體系的形成和金融資本的一家獨(dú)大，貪婪而不受約束的國(guó)際金融資本開(kāi)始逐漸放棄了自己的底線。就和美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限開(kāi)啟“QE”，放棄債務(wù)約束一樣，大量持有海外美元的金融巨頭當(dāng)然也難以再去遵守什么清規(guī)戒律。
于是，2012年LIBOR利率遭長(zhǎng)期人為操縱的丑聞最終爆發(fā)。在2013年英國(guó)的金融監(jiān)管部門(mén)不得不接管LIBOR利率的制定。所以，現(xiàn)在的LIBOR利率實(shí)際上只是一個(gè)官方管理下的非市場(chǎng)交易的利率。
之后，隨著以LIBOR利率為定價(jià)基準(zhǔn)的市場(chǎng)交易量的急劇萎縮，2017年7 月，英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）宣布將于2021年底退出，并不再公布LIBOR報(bào)價(jià)。
這就又回到了，6月1日中國(guó)央行發(fā)布的公告——在相應(yīng)LIBOR品種停止報(bào)價(jià)或失去代表性之前，完成相應(yīng)替換。
那么，金融衍生品也好、債券也好，貸款也好，今后將用什么利率制定標(biāo)準(zhǔn)呢？
正如2018年宋鴻兵所預(yù)言的那樣，目前，根據(jù)中國(guó)央行公告，中國(guó)選擇參考了美國(guó)的有擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）。它是基于美國(guó)國(guó)債隔夜回購(gòu)利率，由紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行和美國(guó)財(cái)政部金融研究辦公室共同編制的新基準(zhǔn)利率。
宋鴻兵表示，以美國(guó)國(guó)債隔夜回購(gòu)利率為基礎(chǔ)的SOFR其實(shí)比LIBOR能夠更準(zhǔn)確地反映這個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性。流動(dòng)性最強(qiáng)的是回購(gòu)市場(chǎng)，它是整個(gè)大腦的中樞。定價(jià)中心始終是流動(dòng)性最強(qiáng)的市場(chǎng)，其他市場(chǎng)受它的影響，受它的牽引。
只不過(guò)，由于美國(guó)國(guó)內(nèi)的美元市場(chǎng)和海外美元畢竟兩個(gè)市場(chǎng)，現(xiàn)在又產(chǎn)生了一個(gè)新的問(wèn)題。如果你是以美國(guó)國(guó)債金融市場(chǎng)做一個(gè)定價(jià)中心，那海外美元怎么辦？
因?yàn)閰⒖济绹?guó)國(guó)債回購(gòu)利率，這種定價(jià)機(jī)制需要參與美國(guó)國(guó)債交易才會(huì)具有實(shí)在的意義。但是很多的海外美元，例如英國(guó)、法國(guó)，還有中國(guó)的很多美元，其實(shí)不一定會(huì)去參與美國(guó)國(guó)債交易。
更關(guān)鍵的是，目前美國(guó)國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)還是有著明顯差異的。雖然說(shuō)美國(guó)金融是自由的，但是中間總有邊界，總有一些阻礙因素會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的不一致。這種市場(chǎng)交易與定價(jià)權(quán)的分離情況不僅難以持久，也將給海外美元市場(chǎng)造成了更大風(fēng)險(xiǎn)。
尤其在美元泛濫，美聯(lián)儲(chǔ)政策面臨調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，正如鴻學(xué)院微課堂170期直播課所述，我們不僅要注意觀察LIBOR-OIS 的利差變化，同時(shí)，對(duì)于歐元、日元對(duì)美元的外匯掉期基差的等價(jià)格指標(biāo)也要格外關(guān)注。