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立案調(diào)查疊加警示函，“龍年立案第一股”落在了貴人鳥身上。

“龍年立案第一股”落在了貴人鳥身上，圖為貴人鳥的品牌logo

作為曾經(jīng)火遍大街小巷的國民鞋王，貴人鳥可謂命途多舛?！癆股運(yùn)動(dòng)品牌第一股”的光環(huán)仍在，證券名稱卻因經(jīng)營窘境而變成了“ST貴人”，徘徊在退市邊緣。

貴人鳥從一飛沖天到債臺高筑，創(chuàng)始人林天福也經(jīng)歷了從泉州首富到被限高消費(fèi)的起落。原本以為借助“貴人”李志華，貴人鳥能夠“重獲新生”，卻不料自救之路居然是“不賣鞋改賣糧”，甚至林天福的控制權(quán)也一步步旁落了。

“首富”退場，“貴人”登場；鞋服退場，糧食登場。這一次，因信披問題被立案的貴人鳥，還能有新的“貴人”嗎？

水土不服的“貴人”

2月22日，ST貴人公告，公司及實(shí)際控制人、董事長李志華收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)立案告知書。因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會(huì)決定對公司、李志華立案。

ST貴人也成為進(jìn)入龍年后，第一家遭到立案調(diào)查的上市公司。

緊跟立案調(diào)查的，是因“亂回復(fù)”帶來的警示函。2月23日，ST貴人答復(fù)投資者致電時(shí)稱，“立案本身對公司經(jīng)營沒有什么特別的影響”。

可反轉(zhuǎn)突如其來。當(dāng)晚ST貴人便發(fā)布澄清公告，“公司不應(yīng)擅自發(fā)表缺乏事實(shí)依據(jù)的不當(dāng)言論，誤導(dǎo)投資者”。上交所也對時(shí)任董事長李志華、時(shí)任董事會(huì)秘書蘇志強(qiáng)予以監(jiān)管警示。對此中國新聞周刊致電ST貴人證券部，電話處于無人接聽狀態(tài)。

ST貴人被立案調(diào)查、出具警示函的時(shí)任董事長，是被稱為“東北糧食大亨”的李志華。

說李志華是貴人鳥的“貴人”并不為過。2020年，貴人鳥陷入債務(wù)危機(jī)，曾2次申請破產(chǎn)重組。直到2021年7月，重整投資人黑龍江泰富金谷網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“泰富金谷”）帶來4.17億元“雪中送炭”。李志華正是泰富金谷的董事長、法定代表人。

據(jù)企查查顯示，泰富金谷涉及軟件開發(fā)、食品種植、批發(fā)與銷售、農(nóng)業(yè)機(jī)械設(shè)備、鋼材、建材批發(fā)與零售等業(yè)務(wù)，與貴人鳥的鞋服主業(yè)毫無關(guān)系。

但貴人鳥沒得選。畢竟，泰富金谷是唯一報(bào)名的重組投資人。

李志華為貴人鳥帶來了糧食業(yè)務(wù)。2021年7月，貴人鳥設(shè)立全資子公司金鶴米程萊，跨界“賣糧”，一度帶來業(yè)績改善。

2021年，公司歸母凈利潤扭虧為盈，達(dá)到3.61億元，總營收也增長19.43%至14.19億元。5月，公司A股名稱從“ST貴人”變回“貴人鳥”。

改弦易轍的貴人鳥，官網(wǎng)首頁“豐衣”與“足食”的業(yè)務(wù)并列顯示。

貴人鳥官網(wǎng)首頁“豐衣”與“足食”的業(yè)務(wù)并列顯示 圖/貴人鳥官網(wǎng)

2022年7月，原控股股東貴人鳥集團(tuán)（香港）有限公司的股權(quán)因司法拍賣大幅度下降，泰富金谷被動(dòng)成為控股股東，李志華成為公司實(shí)控人；8月，貴人鳥董事會(huì)選舉李志華為董事長。

但好景不長，貴人鳥的“李志華元年”再次虧損，2022年歸母凈利潤再次轉(zhuǎn)虧為-941.37萬元；2023年4月28日，短暫摘帽后的貴人鳥再被ST。

對于這樣的“水土不服”，資深品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司創(chuàng)始人程偉雄對中國新聞周刊解讀，貴人鳥鞋服業(yè)務(wù)和糧食業(yè)務(wù)無法互補(bǔ)。糧油業(yè)務(wù)毛利偏少，依靠糧油貿(mào)易業(yè)務(wù)很難脫穎而出，而原本的主營鞋服業(yè)務(wù)因?yàn)閷?shí)控人更多偏好糧油業(yè)務(wù)，導(dǎo)致戰(zhàn)略失焦。

數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)。以2023年半年報(bào)數(shù)據(jù)為例，糧食業(yè)務(wù)的毛利率僅10.86%，遠(yuǎn)不如招商及代運(yùn)營業(yè)務(wù)（名鞋庫運(yùn)營）29.84%的毛利率，亦不及運(yùn)動(dòng)鞋服18.55%的毛利率。

但貴人鳥決心已定。2023年9月，ST貴人發(fā)布公告稱，未來將主要經(jīng)營發(fā)展方向定為糧食業(yè)務(wù)，并會(huì)優(yōu)化調(diào)整原主業(yè)運(yùn)動(dòng)鞋服業(yè)務(wù)。

深圳匯合創(chuàng)世投資管理有限公司董事長王兆江從產(chǎn)業(yè)視角對中國新聞周刊分析，多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)的特點(diǎn)是發(fā)展格局成熟、供需穩(wěn)定。只要市場充分競爭，貴人鳥“跨界”糧油生意，短中期想做出成效并不容易。

“貴人”沒能帶來潑天富貴，反倒是讓公司信披亮起了“紅燈”。

“首富”退場，代價(jià)400億

遙想2014年，貴人鳥一舉成為“A股運(yùn)動(dòng)品牌第一股”，那是國民鞋王的高光時(shí)刻。

趕上牛市浪潮，貴人鳥市值最高時(shí)突破400億元，創(chuàng)始人林天福在2015年便以190億元身家，問鼎泉州首富。

這個(gè)“首富”含金量并不低。要知道，這一年林天福的身家超過安踏丁世忠近80億元。

貴人鳥市值最高時(shí)突破400億元，創(chuàng)始人林天福的身家超過安踏丁世忠 圖/胡潤百富榜

輝煌的背面暗藏危機(jī)的萌芽?！皧W運(yùn)熱”帶來了產(chǎn)業(yè)跑馬圈地瘋狂擴(kuò)張后，庫存困境暗流涌動(dòng)，2012年業(yè)界流傳“382億存貨，國人3年穿不完”。

陣痛也在倒逼行業(yè)深變，安踏、李寧都揮刀向內(nèi)開啟零售改革，反觀貴人鳥在渠道層面仍依賴經(jīng)銷商，這也為其后繼乏力埋下伏筆。

知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪也對中國新聞周刊補(bǔ)充，貴人鳥失去或錯(cuò)過了多個(gè)機(jī)會(huì)，包括沒找準(zhǔn)差異化品牌定位，也沒有夯實(shí)品牌優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，鞋服作為主營業(yè)務(wù)沒能得到平衡。

閩南人常說“愛拼才會(huì)贏”，但某些時(shí)候似乎是方向比努力更重要。

戰(zhàn)略而言，林天福選擇“買買買”的橫向發(fā)展。以體育為支點(diǎn)，貴人鳥陸續(xù)投資虎撲體育、動(dòng)域資本、杰之行、威康健身等。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年至2017年，貴人鳥進(jìn)行了十余次收購。

貪多求大，副作用不小?！按篌w育”生態(tài)還沒跑通，分散業(yè)務(wù)與投資失利帶來的影響卻先行一步。2015年至2020年，公司資產(chǎn)負(fù)債率從50.6%激增至99.26%。

副業(yè)拖累，主業(yè)造血也出現(xiàn)問題。截至2023年6月30日，貴人鳥的零售終端數(shù)量為1584家，而2013年貴人鳥巔峰期店鋪數(shù)量曾達(dá)5560家，規(guī)?？s水了近70%。2018-2020年貴人鳥分別虧損6.85億元、10.96億元和3.82億元，合計(jì)虧損超過20億元。

甚至在2020年9月，林天福本人也一度收到了法院發(fā)出的“限制消費(fèi)令”。

正如程偉雄分析，資本杠桿透支了貴人鳥作為上市公司的資本優(yōu)勢，分散了主營業(yè)務(wù)的深耕精力，僅靠自然成長無法和國內(nèi)外競品抗衡，“等到本土運(yùn)動(dòng)風(fēng)口吹起，但貴人鳥需要用主業(yè)收入或固定資產(chǎn)變賣償債，在鞋服市場發(fā)展更加弱勢?！?/p>

值得注意的是，貴人鳥也曾在低谷時(shí)刻完成了“二代接班”。2020年7月，公司官宣林天福之子林思萍為公司董事長兼總經(jīng)理。

“創(chuàng)二代”林思萍任上的大事件，是2021年7月河南暴雨事件的“破產(chǎn)式捐贈(zèng)”。彼時(shí)，“負(fù)債超35億卻捐款3000萬”的貴人鳥幾度登上熱搜。

不過，2022年8月不再擔(dān)任公司法定代表人、董事長后，林思萍于2023年3月又辭去公司總經(jīng)理職務(wù)。直至2023年12月22日，林思萍因個(gè)人原因申請辭去公司董事、董事會(huì)薪酬與考核委員會(huì)委員職務(wù)，將不再擔(dān)任公司其他職務(wù)。

隨著昔日首富家族黯然退場，ST貴人的市值也一路跌落至14億元，僅為高點(diǎn)時(shí)的零頭，縮水97%。

退市保衛(wèi)戰(zhàn)

細(xì)看本次信披被立案調(diào)查，正源于董事長李志華旗下公司帶來的關(guān)聯(lián)交易。

李志華間接控制的黑龍江誠運(yùn)糧屹玉米購銷有限公司、龍江月盛利糧食有限公司、齊齊哈爾市榮鼎糧食有限公司、甘南縣玉弘糧食購銷有限公司等4家公司，是ST貴人的關(guān)聯(lián)方；2021年至2023年，上述4家公司與ST貴人發(fā)生采購交易總額約8.8億元。

問題在于，ST貴人不僅未按規(guī)定披露，還一直否認(rèn)與誠運(yùn)糧屹、月盛利、榮鼎存在關(guān)聯(lián)交易。直至今年1月19日，ST貴人才最終承認(rèn)了關(guān)聯(lián)交易，并于1月22日收到了監(jiān)管立案告知。

關(guān)聯(lián)交易一旦坐實(shí)，則可能會(huì)進(jìn)一步引發(fā)業(yè)績真實(shí)性的質(zhì)疑，這也為ST貴人帶來了隱患。

雪上加霜的是，就在2月23日晚間，ST貴人發(fā)布了公司股票可能被終止上市的第三次風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

公司股票自2024年2月1日至2月23日已連續(xù)11個(gè)交易日每日股票收盤價(jià)低于1元。而這種情況如果連續(xù)20個(gè)交易日，就可能被上交所終止上市交易。

“李志華被立案一方面會(huì)對投資者信心造成擾動(dòng)，加劇股價(jià)波動(dòng)；另一方面則可能會(huì)對公司的決策和運(yùn)營帶來不確定性?！闭曹姾肋M(jìn)一步指出。

信心，還是來自基本面，可是ST貴人的經(jīng)營還沒走出陰霾，甚至虧損加劇。公司預(yù)計(jì)2023年年度凈利潤約為-4.85億元，其中計(jì)提大額資產(chǎn)減值損失及信用減值損失對凈利潤的影響達(dá)到了約-3.56億元。

而看向鞋服舊業(yè)，2021年司法重整后，貴人鳥已將運(yùn)動(dòng)鞋的生產(chǎn)模式從“自主生產(chǎn)為主”調(diào)整為“外協(xié)加工采購模式”。貴人鳥在此模式下或?qū)⒚媾R口碑麻煩與信任透支的長遠(yuǎn)影響。

2024年2月22日，據(jù)北京市市場監(jiān)管局童鞋產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查信息，標(biāo)稱為貴人鳥股份有限公司生產(chǎn)的“GRN YOUNG”跑鞋產(chǎn)品質(zhì)量不符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，不符合項(xiàng)涉及重金屬總量、鄰苯二甲酸酯。

“GRN YOUNG”跑鞋產(chǎn)品質(zhì)量在抽查中顯示不符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn) 圖/北京市市場監(jiān)督管理局

對于貴人鳥而言，想要再次起飛并不容易。當(dāng)下比翻盤更緊迫的事，是如何繼續(xù)留在牌桌上。

截至2月27日收盤，ST貴人股價(jià)為0.95元，仍低于1元的“生死線”。已經(jīng)13個(gè)交易日股價(jià)低于1元的ST貴人，只剩下7天時(shí)間自救。

作者：于盛梅

編輯：余源