兌付是什么意思 到期未兌付是什么意思
2024-07-10
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更新時(shí)間：2024-07-10 08:58:54作者：未知
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在理財(cái)產(chǎn)品/資產(chǎn)管理產(chǎn)品市場(chǎng)，“剛性兌付”指的是一款理財(cái)產(chǎn)品或者資產(chǎn)管理產(chǎn)品，不論其實(shí)際的投資業(yè)績(jī)?nèi)绾巍⒌讓淤Y產(chǎn)實(shí)際的表現(xiàn)如何，發(fā)行該款理財(cái)產(chǎn)品或者資產(chǎn)管理產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)均會(huì)實(shí)際上兌付給產(chǎn)品的投資人本金，以承諾的、或者隱形承諾的收益水平的收益。
因此，“剛性兌付”的特征大致可以被總結(jié)為：
其一，分離定價(jià)，理財(cái)產(chǎn)品的分配收益與其底層資產(chǎn)的“風(fēng)險(xiǎn)-收益”表現(xiàn)并不構(gòu)成完全的關(guān)聯(lián)；
其二，債務(wù)屬性，對(duì)于發(fā)行此類產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)而言，此類理財(cái)產(chǎn)品或資產(chǎn)管理產(chǎn)品所募集的資金更接近是這類金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)而非資產(chǎn)管理規(guī)模。
當(dāng)前，中國(guó)的銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托理財(cái)產(chǎn)品、券商資管產(chǎn)品甚至基金子公司資管產(chǎn)品等，只要發(fā)售時(shí)是預(yù)期收益的類型，均可能在不同程度上具有剛性兌付的特征。
具有剛性兌付特性的理財(cái)產(chǎn)品，表面上看提高了投資者的資金安全性，但從整個(gè)金融體系的角度來(lái)看，“剛性兌付”具有較強(qiáng)的危害：其一，增大金融體系所需要實(shí)際承擔(dān)的金融風(fēng)險(xiǎn)。由于對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言具有債務(wù)屬性，此類資產(chǎn)管理產(chǎn)品中所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)集聚在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部，不利于金融體系健康穩(wěn)定的發(fā)展；其二，扭曲風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，擾亂金融體系“風(fēng)險(xiǎn)-收益”的定價(jià)功能?！帮L(fēng)險(xiǎn)-收益”定價(jià)是金融體系的最為基礎(chǔ)的功能之一，對(duì)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的定價(jià)是市場(chǎng)機(jī)制和金融體系有效發(fā)揮資源配置作用的重要前提。但是，一旦對(duì)于不同程度的風(fēng)險(xiǎn)均無(wú)差別的“剛性兌付”，市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力將會(huì)被弱化，不利于市場(chǎng)機(jī)制的功能發(fā)揮和各類資源的有效配置；其三，激勵(lì)普通投資者逆向選擇。一旦市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)對(duì)于不同程度的風(fēng)險(xiǎn)均無(wú)差別的“剛性兌付”，普通投資者容易鈍化對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力和意識(shí)，進(jìn)行逆向選擇，將資金投入到風(fēng)險(xiǎn)高的地方去換取更高的收益水平。這一方面會(huì)反過(guò)來(lái)加大金融機(jī)構(gòu)和金融體系所需要實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面會(huì)因普通投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的能力和意識(shí)鈍化而使得不法分子有機(jī)可乘，一些風(fēng)險(xiǎn)極高的網(wǎng)貸平臺(tái)和非正規(guī)金融企業(yè)正是利用投資者對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品或資管產(chǎn)品“剛性兌付”屬性的誤解而吸引了大批投資者參與，從而引發(fā)了一些金融亂象，造成了投資者的資產(chǎn)損失。
“剛性兌付”所產(chǎn)生和存在，固然有其歷史沿革所造成的路徑依賴所造成的原因；但更深層次來(lái)看，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一些體制機(jī)制、以及法律層面的不完善均有所關(guān)系。例如，在金融機(jī)構(gòu)角度，中國(guó)理財(cái)產(chǎn)品或資產(chǎn)管理產(chǎn)品出現(xiàn)不能如期兌付的情況，其所需要承擔(dān)的責(zé)任尚未被完全厘清；同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)作為商業(yè)機(jī)構(gòu)，其商業(yè)信用水平的真實(shí)程度也尚未被許多投資者真正理解清楚，等等。未來(lái)，有序打破中國(guó)理財(cái)產(chǎn)品或資產(chǎn)管理產(chǎn)品市場(chǎng)上的剛性兌付，一方面需要對(duì)于相關(guān)體制機(jī)制的完整的梳理和規(guī)范，另一方面需要進(jìn)一步明確各類市場(chǎng)主體的權(quán)責(zé)邊界，讓投資者真實(shí)認(rèn)識(shí)和了解到不同金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的實(shí)際商業(yè)信用水平。
另外，在此前的債券融資市場(chǎng)上，也可能局部存在著“剛性兌付”的說(shuō)法，即債務(wù)人對(duì)于債權(quán)人零違約。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的調(diào)整變化，債券市場(chǎng)上違約也陸續(xù)出現(xiàn)，剛性兌付在一定程度上已經(jīng)被打破。