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2023-07-27
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更新時間：2023-07-27 02:48:56作者：未知
（原標(biāo)題：美聯(lián)儲宣布加息25個基點 將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%-5.5%）
美聯(lián)儲大樓，資料圖。
財聯(lián)社7月27日電，美聯(lián)儲宣布加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%-5.5%，為2001年以來的最高水平。自去年開啟加息周期以來，美聯(lián)儲已累計加息11次，累計加息幅度達525個基點，聯(lián)邦基金利率也從0%-0.25%上升至5.25%-5.50%。
早前報道
“數(shù)”讀美聯(lián)儲議息夜：一致預(yù)期、五成概率、三大陣營、四類結(jié)果
財聯(lián)社7月26日訊（編輯 瀟湘）北京時間周四凌晨2點，美聯(lián)儲將公布7月利率決議，美聯(lián)儲主席鮑威爾則將按慣例在半小時后的2:30召開新聞發(fā)布會。從日程安排來看，美聯(lián)儲將是本輪“央行超級周”中，歐美日三大央行里最先登場的一家，而毫無疑問也是最受市場人士關(guān)注的焦點所在。
隨著美聯(lián)儲眼下越來越接近本輪緊縮周期的終點，本次議息會議自然而然將比與以往更為吸引人們的目光。同時，美聯(lián)儲的政策立場，很可能也將為下半年的貨幣政策走向，乃至金融市場的命運定下最終基調(diào)。
那么，今晚的美聯(lián)儲議息夜究竟有哪些看點呢？投資者在這個不眠夜到來之際，又有哪些信息有必要事先掌握呢？
我們此次將別出心裁地通過“四組數(shù)字”，與大家一同前瞻今晚這個重要的美聯(lián)儲議息之夜，來看看美聯(lián)儲主席鮑威爾，這一回究竟是會給屏幕前的人們帶來更多驚嚇還是驚喜？
“一”致預(yù)期
今晚美聯(lián)儲貨幣政策聲明中的利率決定，可能是當(dāng)前最沒懸念的——因為當(dāng)前幾乎所有市場人士都一致預(yù)期，美聯(lián)儲今晚將加息25個基點至5.25%-5.5%的區(qū)間，這也將是該聯(lián)儲過去16個月來的第11次加息。去年3月，官員們首度將該基準(zhǔn)利率從接近零的水平上調(diào)。
(所有華爾街主要投行都一致預(yù)期：美聯(lián)儲今晚將加息25個基點)
回顧歷史，美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率在2008年前都是一個數(shù)值，而非區(qū)間。而它上次漲破5.5%還要追溯到2001年1月。
就本月的加息而言，今晚的特殊之處在于，此次加息將是美聯(lián)儲在6月“鷹式停頓”后再度重啟的。美聯(lián)儲當(dāng)時的目的是在利率接近一個水平時放慢加息步伐，這一水平被認(rèn)為足以使通脹隨著時間的推移回到2%的目標(biāo)。但盡管如此，鮑威爾和其他政策制定者仍希望表現(xiàn)出堅決的態(tài)度，并在必要時保留再次加息的選項，以避免價格再次飆升。
加息可以壓低資產(chǎn)價格、推高舉債成本，從而通過金融市場給經(jīng)濟降溫。自本輪緊縮周期開啟以來，美聯(lián)儲一直將物價表現(xiàn)視為貨幣政策走向的重點。
而上個月，美國通脹率終于回落到了“三時代”——6月份消費價格指數(shù)同比升幅降至了3%，大幅低于2022年6月9.1%的近期峰值。核心通脹指數(shù)（剔除波動較大的食品和能源價格）在6月份也錄得兩年多來最小月度升幅。這也點燃了市場的希望：即本輪加息周期也許很快就能結(jié)束。
就今晚的利率決議而言，在加息25個基點幾乎板上釘釘?shù)谋尘跋?，貨幣政策聲明措辭的改動可能并不會太多。
有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，美聯(lián)儲今晚聲明可能會保留一段指引意見，暗示或?qū)⑦M一步收緊政策。盡管周四GDP公布前的數(shù)據(jù)大多令人樂觀，但聯(lián)儲官員們也可能繼續(xù)將經(jīng)濟增長描述為溫和。此外，委員會可能會討論是否承認(rèn)近期通貨膨脹有所改善或只是說通貨膨脹仍處高位。
其他細(xì)微的變化可能會主要出現(xiàn)在銀行業(yè)的表述方面。在美國三家銀行倒閉后，美聯(lián)儲上月形容該行業(yè)穩(wěn)健且富有韌性。德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家表示，隨著壓力減輕，委員會可能會討論是否取消該段文字。
“五”成概率
目前，利率市場定價顯示，美聯(lián)儲本月加息25個基點的概率已高達約99%。然而，人們今晚加息的問題上有多么堅定，在另一個問題上可能就有多么“迷?！薄蔷褪沁@能不能成為美聯(lián)儲最后的一次加息？
我們在日內(nèi)早間的文章中曾提到過，與未來美聯(lián)儲會議日期對應(yīng)的互換合約利率繼續(xù)反映出，美聯(lián)儲在本周的會議上將把目標(biāo)利率上調(diào)25個基點，而同時也正體現(xiàn)出美聯(lián)儲到年底會再加息約10個基點。
這表明美聯(lián)儲本周之后再次加息25個基點的可能性，已經(jīng)重新從本月早些時候的不到1/3升到了接近50%。
不少業(yè)內(nèi)人士當(dāng)前擔(dān)心的是，即便美聯(lián)儲官員也認(rèn)可眼下的緊縮周期已經(jīng)來到了尾聲，對于通脹的快速回落同樣感到欣慰，但他們可能仍不會在此次會議上，輕易展露出太過明顯的鴿派傾向。
TD Securities美國宏觀首席策略師Oscar Munoz在致客戶的信中就表示，“我們認(rèn)為，7月的議息會議將是美聯(lián)儲在本輪加息周期中的最后一次，但是美聯(lián)儲可能不會很舒適的對這一轉(zhuǎn)變給出信號?！?/p>
PNC金融服務(wù)集團首席經(jīng)濟學(xué)家Gus Faucher在接受采訪時也指出，到9月底美聯(lián)儲再次開會時，“就業(yè)增長放緩和通脹進一步放緩的跡象，將變得更加明顯，因此我認(rèn)為美聯(lián)儲將采取觀望態(tài)度?！?/p>
“他們希望避免重蹈1970年代和80年代的覆轍，當(dāng)時他們過早地松開了剎車踏板”，Nationwide Life Insurance首席經(jīng)濟學(xué)家Kathy Bostjancic指出。
花旗集團經(jīng)濟學(xué)家Veronica Clark則認(rèn)為，“美聯(lián)儲官員應(yīng)該會保留所有選項。即便在連續(xù)幾個月的通脹數(shù)據(jù)下行之后，他們肯定也會保持謹(jǐn)慎，這還不足以讓他們相信工作已經(jīng)完成?！?/p>
“三”大陣營
事實上，近來金融市場上的分析師和交易員們，對美聯(lián)儲接下來利率走向的“迷?！保诿缆?lián)儲內(nèi)部也同樣能夠得到“映射”——聯(lián)儲官員之間如今也存在著不小的分歧。
就連有著“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos本周早些時候也撰文坦承，雖然美聯(lián)儲此次很可能加息25個基點，但鑒于今夏晚些時候通脹走勢的不確定性，恐怕很難預(yù)測美聯(lián)儲接下來會如何行事。
有業(yè)內(nèi)人士就指出，眼下聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)委員幾乎可以分為三大陣營：鷹派準(zhǔn)備繼續(xù)收緊政策，且對通脹尤為警覺；鴿派傾向于轉(zhuǎn)向?qū)捤烧?，注重?chuàng)造就業(yè)；而中間派則希望在兩者之間尋找平衡立場。
美聯(lián)儲內(nèi)部的鷹派代表人物包括了理事沃勒和即將卸任的“鷹王”布拉德，梅斯特和卡什卡利等官員也屬于這一陣營。這些鷹派官員在近幾周的講話中繼續(xù)認(rèn)為，過去一年多時間里逾500個基點的加息幅度，還不足以使物價恢復(fù)穩(wěn)定，并暗示在6月點陣圖預(yù)計再加息兩次的基礎(chǔ)上，愿意考慮在年內(nèi)進一步加息。
鴿派陣營目前則以亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克和芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比為首，這兩人近期均流露過本月加息后支持結(jié)束緊縮周期的傾向。雖然過去一年間，這些鴿派官員對四十年來最為激進的加息進行予以了默許，但現(xiàn)在他們已開始認(rèn)為，經(jīng)濟面臨的風(fēng)險更加均衡，有鑒于貨幣政策存在“較長且可變的滯后”，他們擔(dān)心進一步加息可能會不必要地?fù)p害勞動力市場。
而以美聯(lián)儲主席鮑威爾和紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯為代表的美聯(lián)儲“權(quán)力層”，目前則大多處于“中間陣營。他們的觀點是，美聯(lián)儲有必要繼續(xù)加息(鷹派的觀點)，但隨著加息尾聲臨近，步伐應(yīng)當(dāng)是緩慢的(鴿派的觀點)。這些中間派認(rèn)同鷹派對通脹的看法，他們還認(rèn)為，勞動力市場需要走軟，來遏制物價壓力，但他們不希望行動過激，以免經(jīng)濟陷入衰退。
因而，正是這三大陣營的同時存在，也給今晚的美聯(lián)儲議息夜帶來了兩個關(guān)鍵看點：①利率決定會否出現(xiàn)反對票；②美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上，究竟將如何在鷹鴿之間進行權(quán)衡？
鮑威爾今晚很可能將被問及，他對最新CPI數(shù)據(jù)的看法。如果他傾向于再次加息，他可能會淡化這份利好報告的重要性，并指出其中核心通脹率依然遠(yuǎn)高于2%通脹目標(biāo)的不足。事實上，美聯(lián)儲本身也更專注于PCE物價指數(shù)。
此外，鮑威爾曾表示，他認(rèn)為美國經(jīng)濟仍有通往軟著陸的道路，只是已變得更為狹窄。但根據(jù)最近的會議紀(jì)要文件，美聯(lián)儲工作人員已預(yù)計美國將陷入衰退。有鑒于最近美國經(jīng)濟出現(xiàn)的復(fù)蘇跡象，鮑威爾也可能會被問及他對經(jīng)濟前景的最新觀點，以及美聯(lián)儲工作人員目前是否仍處于衰退陣營。
Alliance Bernstein固定收益資深經(jīng)濟學(xué)家Eric Winograd表示，“我將關(guān)注鮑威爾主席是否表明6月份的點陣圖仍然有效。我還將關(guān)注鮑威爾是否會暗示9月將是一次現(xiàn)場會議（即臨時決定）?！?/p>
“四”類結(jié)果
在近來的歷次CPI和美聯(lián)儲決議發(fā)布前夕， 摩根大通的交易部門都喜歡羅列出具體的結(jié)果可能性，并標(biāo)注各類情境對市場走勢的潛在影響。而在本周二，他們也再度針對今晚的美聯(lián)儲議息夜，劃出了四類潛在的可能情境。
由Andrew Tyler等人組成的摩根大通團隊表示，美聯(lián)儲本次加息然后停下腳步是當(dāng)前最可能出現(xiàn)的情境——概率為65%，這可能會推動標(biāo)普500指數(shù)今晚上漲0.25%-0.75%。
小摩研究團隊在一份報告中寫道，“我們認(rèn)為'加息后暫停'的情景更有可能，并面臨潛在上行可能，即美聯(lián)儲可能會在8月的杰克遜霍爾央行年會上提前確認(rèn)加息周期的結(jié)束，任何被市場解讀為聯(lián)儲會可能在一次加息后按下暫停鍵的措辭——例如表示通脹下降進程快于央行預(yù)期，都應(yīng)會為債券和股票提供支撐?！?/p>
另一可能場境是美聯(lián)儲今晚加息的同時，表示未來幾個月內(nèi)將繼續(xù)收緊貨幣政策，這也是四類情境中唯一將導(dǎo)致美股下跌的情況。小摩預(yù)計在此情況下標(biāo)普500指數(shù)將下跌0.5%-1%。
另兩種情境出現(xiàn)的概率則均不到2%——幾乎不太可能出現(xiàn)，它們分別是美聯(lián)儲再度“鷹式停頓”(和6月會議一樣)以及宣布加息周期在五月已經(jīng)結(jié)束，小摩預(yù)計這兩種情況都將助推美股大幅上漲。
在美聯(lián)儲啟動數(shù)十年來最激進的抗通膨周期背景下，去年許多投資者遭遇了殘酷的跨資產(chǎn)拋售。對他們而言，若能夠看到美聯(lián)儲加息周期接近尾聲這一前景，顯然將是喜聞樂見。
當(dāng)然，沒人能自稱擁有預(yù)測市場的能力，即便像小摩這樣的華爾街大行也是如此。而目前，也并非所有人都認(rèn)同小摩上述相對樂觀的預(yù)測。
在22V Research LLC進行的一份最新客戶調(diào)查中，只有約四分之一的受訪者認(rèn)為今晚這個美聯(lián)儲議息夜將利好風(fēng)險資產(chǎn)。近三分之一的受訪者預(yù)計市場會出現(xiàn)避險反應(yīng)，44%則認(rèn)為美聯(lián)儲決議結(jié)果不會產(chǎn)生太大影響。
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全球“加息潮”拐點！美國、歐元區(qū)或同迎“最后一加”
“超級央行周”本周重磅來襲。美聯(lián)儲、歐洲央行及日本央行即將輪番登場公布最新利率決議，牽動全球投資者的敏感神經(jīng)。
市場普遍預(yù)計，美聯(lián)儲、歐洲央行均將加息25個基點，而日本央行傾向于維持其關(guān)鍵的收益率曲線控制政策不變。由此，美聯(lián)儲自2022年3月進入本輪加息周期以來累計加息幅度將達525個基點，歐洲央行自去年7月開始加息進程以來累計加息幅度將達425個基點。
由于此前公布的美國6月消費者物價指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)重回“3”字頭，隨后公布的生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）同比漲幅也超預(yù)期降溫至0.1%，均顯示美國高通脹壓力基本得到緩解，市場普遍認(rèn)為本周的加息決定將為美聯(lián)儲40年來最激進的加息周期畫上句點。
對于大洋彼岸的歐洲央行而言，7月加息或也成“終曲”。眼下，由于緊縮周期進度滯后于美國，歐洲央行正面臨騎虎難下的局面：一邊是通脹仍遠(yuǎn)高于2%目標(biāo)，若久拖不決，央行信譽面臨挑戰(zhàn)，另一邊則是已“亮紅燈”的經(jīng)濟前景。
巴克萊經(jīng)濟研究主管克里斯蒂安·凱勒（Christian Keller）對第一財經(jīng)記者表示，盡管美聯(lián)儲和歐洲央行可能會保留緊縮傾向，并打消市場對短期內(nèi)降息的預(yù)期，鑒于歐美兩地反通脹進程已經(jīng)步入正軌，兩大央行或在本周雙雙終結(jié)各自歷史上最激進的加息周期。
凱勒進一步說道，各項經(jīng)濟指標(biāo)均顯示，歐元區(qū)整體經(jīng)濟正持續(xù)放緩。另一方面，通脹壓力減弱盡管緩慢，但仍在進行中。歐洲央行本周加息25個基點幾乎已成定局，但預(yù)計理事會不會預(yù)先承諾在下次會議繼續(xù)加息，而是保留所有選擇，這將是其自進入本輪加息周期以來的首次。
衰退信號亮起
在歐央行利率決議公布臨近之際，歐元區(qū)經(jīng)濟衰退預(yù)警信號亮起“紅燈”。標(biāo)普全球（S&P Global）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)最大經(jīng)濟體德國和法國的私營部門經(jīng)濟在第三季度伊始陷入萎縮，制造業(yè)持續(xù)疲弱對服務(wù)業(yè)的溢出效應(yīng)加大。
數(shù)據(jù)顯示，7月德國綜合PMI跌至年內(nèi)低位48.3，位于50的榮枯分水嶺下方。法國的表現(xiàn)更糟，當(dāng)月綜合 PMI觸及32個月低位46.6。兩國數(shù)據(jù)都遜于外媒調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)估中值。
分析稱，德國數(shù)據(jù)的糟糕表現(xiàn)主要受制造業(yè)拖累，一年多來該國制造業(yè)PMI一直位于榮枯線下方，目前已接近2020年新冠疫情暴發(fā)時的水平。服務(wù)業(yè)增速則連續(xù)第二個月放緩。
漢堡商業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯比亞（Cyrus de la Rubia）稱，這表明德國經(jīng)濟在今年下半年陷入衰退的可能性增加。“過去幾個月，我們看到新訂單和積壓訂單大幅下降，以2020年初疫情暴發(fā)之初以來最快速度下降。這對今年余下時間來說不是個好兆頭?！濒敱葋喺f。
全球“加息潮”終迎拐點?
多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家與凱勒看法一致，即歐洲央行不太可能就9月份的下一次會議提供指引。不過，就后續(xù)政策路徑而言，一些人傾向于認(rèn)為9月才是最后一次加息，即存款機制利率峰值為4％。他們認(rèn)為，盡管一些持鷹派立場的管理委員會成員近期措辭更加溫和，但內(nèi)部辯論仍然激烈。
自進入本輪加息周期以來，歐元區(qū)通脹率已從最高位時的10％以上降至5.5％，但市場人士分析，這在很大程度上由天然氣價格回落，而不是歐洲央行迄今為止的行動所致——剔除能源和食品價格后的核心通脹仍高于12個月前水平。市場人士預(yù)測，歐元區(qū)整體通脹率要等到2025年才會接近2％目標(biāo)。
與此同時，盡管能源支出和借款成本上升令家庭感受到壓力，由于意外強勁的勞動力市場支撐著消費，歐元區(qū)經(jīng)濟到目前為止躲過了經(jīng)濟衰退。但另一方面，一些行業(yè)、尤其是制造業(yè)活動指向了經(jīng)濟衰退。
在此背景下，歐洲央行官員對是否應(yīng)該繼續(xù)加息各執(zhí)己見。希臘央行行長斯托納拉斯（Yannis Stournaras）警告稱，經(jīng)濟增長可能表現(xiàn)不佳，意味著通脹可能因此而走弱。意大利央行行長維斯科（Ignazio Visco）表示，物價壓力的緩解速度可能快于預(yù)期。二人都可能支持9月暫停加息。
然而，德國央行行長納格爾（Joachim Nagel）認(rèn)為，目前宣布“一定程度”戰(zhàn)勝通脹還為時過早，暗示秋季可能需要再次加息。
一向持鷹派立場的荷蘭央行行長諾特（Klaas Knot）則在最近釋放鴿派信號，上周他在接受外媒采訪時表示，7月之后行動“頂多是一個可能性，絕非確定性。”
“關(guān)鍵的挑戰(zhàn)在于需要明確，管理委員會將把通脹率推向目標(biāo)水平，但與此同時加息周期即將結(jié)束。”Generali Investments Europe高級經(jīng)濟學(xué)家沃爾堡（MartinWolburg）稱。“訊息將是利率會在較長時間內(nèi)維持在最高水平。”
分析稱，說服市場相信這一意圖將相當(dāng)棘手，以往那些不精準(zhǔn)的訊號損害了歐洲央行的公信力，例如拉加德在2021年末對加息的描述還是“極不可能”。接受外媒調(diào)查的分析師預(yù)測歐洲央行最早將在明年春季降息。
另一方面，歐洲央行也將致力于實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸。加息往往會有一年左右的滯后效應(yīng)，意味著在歐洲央行決策考量時其滯后影響與9月底前出爐的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)同樣重要。