蜥蜴的特點（守宮蜥蜴的特點）
2023-12-31
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更新時間：2023-12-31 10:09:14作者：未知
界面新聞記者｜張喬遇
被包裝成“洋品牌”的本土建筑陶瓷磚企業(yè)公司馬可波羅控股股份有限公司（簡稱：馬可波羅或公司）沖刺深交所主板已經(jīng)過一輪問詢。
圖為馬可波羅公司logo，該公司曾踩中多家地產(chǎn)行業(yè)客戶爆雷
馬可波羅的主營業(yè)務(wù)為建筑陶瓷的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)最大的建筑陶瓷制造商和銷售商之一，主要擁有“馬可波羅瓷磚”、“唯美L&D陶瓷”兩大自有品牌。公司在廣東東莞、廣東清遠、江西豐城、重慶榮昌及美國田納西州建有五大生產(chǎn)基地，主要產(chǎn)品為有釉磚和無釉磚，有釉磚主要包括拋釉磚、仿古磚、巖板、瓷片和文化陶瓷，無釉磚主要包括拋光磚。
2020年至2022年（報告期），馬可波羅的營業(yè)收入分別為85.91億元、93.65億元和86.61億元；扣非后歸母凈利潤分別為3.94億元、14.60億元和13.60億元。
值得注意的是，公司踩中多家地產(chǎn)行業(yè)客戶爆雷，并進行了大額應(yīng)收賬款壞賬計提，為了資產(chǎn)保全，馬可波羅與相關(guān)地產(chǎn)公司達成房產(chǎn)抵債方案。本次上市，馬可波羅計劃募集資金40.18億元，其中8.60億元用于補充流動資金。一手募資補流，馬可波羅另一手卻在大手筆分紅，2020年及2022年，馬可波羅現(xiàn)金分紅合計5.80億元。
業(yè)績下滑
雖然馬可波羅頂著個洋名字，卻是實實在在的本土品牌。馬可波羅的前身是廣東馬可波羅陶瓷有限公司，設(shè)立于2008年11月5日，由杜巋然、黃焱斌、肖剛?cè)艘袁F(xiàn)金方式出資1000萬元設(shè)立。
馬可波羅專注于建筑陶瓷的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司采用“經(jīng)銷+直銷”的銷售模式。其中，直銷模式分為工程銷售模式、受托生產(chǎn)銷售模式、貿(mào)易客戶銷售模式、零售模式。
公司所處行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)具有密切的相關(guān)性。工程銷售模式下，公司與工程方直接簽訂產(chǎn)品銷售協(xié)議，直接向工程方銷售產(chǎn)品，公司工程客戶主要包括房地產(chǎn)開發(fā)商、市政工程、商業(yè)連鎖工程、家裝工程等。工程客戶根據(jù)來源不同，可分為馬可波羅自主開發(fā)的工程客戶、經(jīng)銷商推薦的工程客戶。
據(jù)招股書披露，公司已與多家房地產(chǎn)公司建立了長期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，如萬科地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、中海地產(chǎn)等，并先后入駐奧運、世博、北京大興國際機場等眾多“大國工程”和地標建筑。
根據(jù)國家統(tǒng)計發(fā)布數(shù)據(jù)，2022年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資13.29萬億元，比上年下降10.0%。2022年，馬可波羅的營業(yè)收入為86.61億元，同比下滑7.52%；凈利潤1.51億元，同比下滑8.40%。
報告期各期，公司直銷模式銷售收入分別為49.88億元、43.07億元、40.19億元，工程銷售模式的收入分別為40.88億元、37.68億元、32.81億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為47.67%、40.36%和38.09%。
2021年開始，馬可波羅的工程業(yè)務(wù)收入持續(xù)下降。公司表示：主要系受國家宏觀政策影響，房地產(chǎn)行業(yè)整體需求有所下降。
踩雷恒大，違約客戶以房抵債
報告期，馬可波羅的營業(yè)收入分別為85.91億元、93.65億元、86.61億元，整體收入規(guī)模較大，但存在“水分”，原因系公司各期均有超過三成收入為應(yīng)收款項。
2020年至2022年，馬可波羅應(yīng)收賬款余額分別對應(yīng)為24.75億元、28.63億元、28.71億元；應(yīng)收票據(jù)余額分別為12.78億元、3.62億元和0.59億元；應(yīng)收款項融資金額分別為597.34萬元、131.50萬元和852.72萬元。應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項融資、應(yīng)收賬款余額合計占各期營業(yè)收入的比重分別為43.75%、34.45%和33.31%。
其中，保利地產(chǎn)、萬科地產(chǎn)、中海地產(chǎn)和融創(chuàng)地產(chǎn)是馬可波羅報告期應(yīng)收賬款余額的前五名，占應(yīng)收賬款余額的比例分別為47.76%、42.63%、42.46%。
公司的應(yīng)收款項主要來自于大型房地產(chǎn)企業(yè)等工程類客戶。該類業(yè)務(wù)模式下，銷售規(guī)模相對較大且付款周期較長，大多采用應(yīng)收賬款或商業(yè)票據(jù)結(jié)算。2020年下半年起，由于部分房企發(fā)生債務(wù)危機，房地產(chǎn)行業(yè)面臨銷售下降、供應(yīng)商收緊賬期、地方政府加強預售資金監(jiān)管力度等局面，償付風險進一步加大。
因此，2020年至2022年，馬可波羅針對部分債務(wù)違約風險較高的涉房客戶的應(yīng)收賬款采取單項計提壞賬準備的方式審慎地將壞賬損失風險考慮在內(nèi)，對應(yīng)收款項進行單項計提。2020年至2022年公司按單項計提壞賬準備的應(yīng)收賬款金額分別為125.44萬元、2.64億元、4.10億元。
馬可波羅的營業(yè)收入存在“水分” 圖片來源：招股書
除此之外，各報告期期末公司還有因出票人未履約而將其轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款的票據(jù)2021年，公司1.21億元應(yīng)收票據(jù)轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款，主要系恒大地產(chǎn)、融創(chuàng)地產(chǎn)及綠地集團部分商業(yè)承兌匯票因為逾期而轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款。2022年末，公司1.62億元應(yīng)收票據(jù)轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款，主要系世茂地產(chǎn)、融創(chuàng)地產(chǎn)及綠地集團部分商業(yè)承兌匯票因為逾期而轉(zhuǎn)入應(yīng)收款項。
由于報告期內(nèi)馬可波羅恒大、融創(chuàng)等房地產(chǎn)客戶信用違約或逾期，為了資產(chǎn)保全，馬可波羅與相關(guān)地產(chǎn)公司達成房產(chǎn)抵債方案，同時為清償對關(guān)聯(lián)方歷史形成的債務(wù)，馬可波羅要求相關(guān)地產(chǎn)公司直接將房產(chǎn)抵償至馬可波羅關(guān)聯(lián)方唯美裝飾及其關(guān)聯(lián)方。
具體方案為：馬可波羅與關(guān)聯(lián)方唯美裝飾簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將對相關(guān)地產(chǎn)公司的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給唯美裝飾，以該債權(quán)原值作為債權(quán)轉(zhuǎn)讓價格。唯美裝飾等關(guān)聯(lián)方按照市場價格與相關(guān)地產(chǎn)公司簽訂房產(chǎn)買賣合同，以該部分債權(quán)作為對相關(guān)地產(chǎn)的購房對價支付給相關(guān)地產(chǎn)公司，相關(guān)抵債資產(chǎn)的交易作價為8.14億元。
為了資產(chǎn)保全，馬可波羅與多家地產(chǎn)公司達成房產(chǎn)抵債方案 圖片來源：招股書
公司表示：按抵債資產(chǎn)的市場價格計算抵債資產(chǎn)的價值合計為99,294.17萬元，交易價格低于市場價格系考慮房產(chǎn)建設(shè)狀態(tài)、交付風險、大規(guī)模購買等因素，工程客戶在市場價格基礎(chǔ)上一般會給予一定折扣；根據(jù)評估報告計算的抵債資產(chǎn)估值為74,613.36萬元，評估價格低于交易價格系因為評估價值在市場價格的基礎(chǔ)上扣除了相關(guān)稅費及中介傭金，具有合理性。
從關(guān)聯(lián)方拆入16億元，突擊現(xiàn)金分紅5億元
截至招股書出具日，黃建平直接持有公司0.90%的股份。黃建平持有美盈實業(yè)64.01%的股份，為美盈實業(yè)的控股股東、實際控制人，美盈實業(yè)持有公司股份表決權(quán)的64.36%，黃建平通過美盈實業(yè)直接控制公司64.36%的表決權(quán)。
黃健平除控制馬可波羅外，還控制住另一家公司唯美裝飾。唯美裝飾作為公司的關(guān)聯(lián)方，報告期與馬可波羅存在頻繁的關(guān)聯(lián)交易。
唯美裝飾成立于1988年，自成立以來一直從事陶瓷產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，擁有一定的銷售渠道與客戶資源。馬可波羅于2008年成立，為充分利用唯美裝飾的客戶資源，拓寬業(yè)務(wù)規(guī)模，報告期內(nèi)馬可波羅接受其委托加工生產(chǎn)陶瓷產(chǎn)品，
2019年及2020年，馬可波羅受委托生產(chǎn)陶瓷產(chǎn)品并向唯美裝飾及其控制的公司銷售的金額分別為7.30億元和4.05億元，占銷售收入比例分別為8.98%、4.71%。
報告期內(nèi)，公司與唯美裝飾存在關(guān)聯(lián)采購，主要向唯美裝飾及關(guān)聯(lián)方委托加工瓷磚產(chǎn)品、購買原材料和運輸服務(wù)2020年及2021年分別為2.95億元、1.17億元，占當期營業(yè)成本比例分別為6.11%及2.20%。
據(jù)悉，馬可波羅與唯美裝飾存在重疊客戶359家、重疊供應(yīng)商198家，為解決同業(yè)競爭、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，自2021年初開始，唯美裝飾停止了陶瓷銷售業(yè)務(wù)。
除此之外，馬可波羅報告期初還與唯美裝飾及其關(guān)聯(lián)方發(fā)生資金拆借，拆入金額為12.95億元。招股書顯示，截至報告期期初，因歷史上公司的生產(chǎn)建設(shè)需求，關(guān)聯(lián)方提供的資金余額為16.51億元。為償還上述債務(wù)，公司在2020至2022年期間，陸續(xù)通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓、銀行轉(zhuǎn)賬支付等方式清理了相關(guān)債務(wù)。
有意思的是，馬可波羅報告期向關(guān)聯(lián)方取得的資金拆借款未實際支付利息。公司向唯美裝飾及其關(guān)聯(lián)方取得的資金拆借款按同期銀行貸款利率計算2020年度、2021年度、2022年度應(yīng)支付給關(guān)聯(lián)方的利息金額分別為6351.31萬元、3390.54萬元、299.89萬元。招股書顯示，上述利息費用未實際支付，計入資本公積。
本次上市，馬可波羅還預計募集資金40.18億元，擬投入7個項目，除此之外還將使用8.60億元補充流動資金。
報告期各期，馬可波羅的資產(chǎn)負債率分別為71.53%、55.45%和44.11%雖逐年下降但仍處于較高水平。界面新聞記者注意到，馬可波羅卻同時在大手筆分紅，2020年及2022年分別現(xiàn)金分紅8000萬元、5.00億元。